随着地缘政治冲突引发能源市场动荡及金融条件收紧股票杠杆配资找加杠网，高盛将美国未来12个月的经济衰退概率上调至30%。
高盛首席经济学家Jan Hatzius及其团队在最新报告中指出，霍尔木兹海峡的持续关闭将推高能源价格，进而拖累经济增长并推升通胀。高盛预计，美国下半年GDP年化增速将降至1.25%至1.75%的潜在趋势线下方。
亚特兰大联储的最新数据印证了增长放缓的趋势。受住宅与非住宅固定投资下滑以及私人库存数据下降的拖累，亚特兰大联储GDPNOW模型已将第一季度GDP增速预期从3.2%大幅削减至2.0%。
面对通胀预期升温，债券市场近期迅速转向定价加息。然而高盛认为市场反应过度，维持年内降息两次的预测，其提示衰退风险或触发更激进宽松。
能源冲击与财政退坡拖累下半年增长
高盛大宗商品策略师预计，霍尔木兹海峡将关闭至4月中旬。这将推迟布伦特原油价格见顶的时间，并减缓其随后的回落速度，因为战略储备和其他库存需要重新补充。
Jan Hatzius团队指出，尽管美国受到的负面能源冲击相对可控，但下半年经济仍面临两大周期性放缓压力。
“首先，去年夏季财政法案（包括中产阶级减税和制造业投资全额扣除）对增长的提振作用可能在下半年消退。”高盛在报告中表示。
其次，战争已引发金融条件收紧约60个基点。高盛测算，若该状况持续，将对下半年经济增长造成约0.5个百分点的拖累。
失业率面临上行风险，AI或加剧劳动力疲软
低于2.3%潜在趋势线的经济增长，将直接传导至劳动力市场。
高盛预计，在基准能源价格预测下，美国失业率将升至4.6%；而在严重不利情境下，失业率可能触及4.8%至4.9%。
值得注意的是，高盛警告了人工智能（AI）对就业的潜在冲击。“尽管目前AI对劳动力市场的影响依然温和，但我们预计这种影响将在2026年及以后加剧。”
报告强调，过去的自动化周期通常在经济衰退期间显著加速，因为企业面临更大的寻找效率的压力。这种趋势可能与周期性劳动力市场疲软产生共振，导致失业率出现更大幅度的攀升。
基于上述因素，高盛将12个月远期衰退概率微调至30%，回到了2025年下半年的水平。
债市定价过度，高盛坚持年内降息两次
在通胀端，假设能源价格带来0.25个百分点的影响，高盛将年底核心PCE通胀预期微调至2.5%。这仍意味着核心通胀将从当前水平回落50个基点。
高盛指出，关税在截至2026年2月的时间里对核心PCE贡献了76个基点。这属于一次性价格水平效应，预计将在未来几个月内从同比数据中消退。
通胀预期的变化导致债券市场出现剧烈波动。Jan Hatzius团队认为，债市在2月27日定价2026年降息60个基点，而在3月20日转为定价加息5至10个基点，这种转变属于反应过度。
“鉴于我们对就业和核心通胀的展望，我们依然认为基准情形下进行两次25个基点的降息（9月和12月）是合理的。”高盛表示。
该行强调，目前更大的尾部风险是经济衰退或准衰退，这将触发更激进的降息。因此，高盛按概率加权的联邦基金利率路径，比市场一年后的定价低约100个基点。
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